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       当前,客户资产转移机制仍发挥作用,继续为市场参与者解决问题,并取得较为理想的结果。2008年9月雷曼兄弟破产,其13.5万个客户账户资产被迅速成功转移,但有关抵押资产支持的持仓转移却花费了一周时间。这种延迟对客户造成损害的同时,亦对结算系统的整体性造成压力。这种情况尤其发生在流动性降低和做市商造成价格大幅波动的情况下。如上所述,资产转移的正确性毋庸置疑,破产法案(BankruptcyCode)和CFTC规则成为其法律基础。采用适当干预手段来控制危害扩散已经成为共识。当前问题是,针对客户账户资产转移,尚不存在一致的行动框架以及政府干预的确切办法。这两点都加大了市场的不确定性。

       自最近一次国会颁布的支持期货发展的金融一体性(FinancialIntegrity)措施,许多情况已经发生改变。例如雷曼兄弟破产之时,其客户持仓被立即进行转移,而破产委员会却并没有允许客户资金的移出。考虑到资产保持政策和OTC市场持有者问题,英国资产清算公司表示,市场债务关系问题的解决将耗时几个月时间。

       雷曼兄弟破产揭示出抵押资产管理的风险敞口。为对冲雷曼兄弟的债务风险敞口,经纪商使用货币市场基金投资于雷曼CME保证金。为保持自身利益,货币市场基金中止赎回,阻止经纪商触及保证金,并要求CFTC命令经纪商消除其持仓价值。这种通过市场操作的方式将对金融机构的运营状况造成巨大压力。

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